重新回到原点的怎么又是我——大宇造船海洋
来源 : 中船重工经济研究中心      2017-03-22打印

       3月15号,韩国金融委员会委员长表态“大宇财务问题不会留给下一届政府,如果移交将是极不负责任的行为。”话语中本轮是否救援大宇的争论看来已经尘埃落定。
       进入2017年,大宇到期债务问题愈演愈烈,大宇自身的偿还能力受到韩国社会各界的极大关注。韩进海运的“亡魂”还未远去,难道大宇造船也将走向陷落?

作为全球手持订单第一的大宇造船海洋到底要还多少债?
       大宇造船最近的一笔债务为4月到期的4400亿韩元(约合3.9亿美元),紧接着为7月份3000亿韩元(约合2.7亿美元)、11月2000亿韩元(1.8亿美元),加上2018年3月份的3500亿韩元(3.1亿美元),近一年时间要偿还1.29万亿韩元(约合11.4亿美元)。

作为世界一流船厂的大宇造船海洋这些年难道都没赚钱?
       大宇的盈利情况还真是对不起船厂“一哥”的地位,近四年的净利润全部为负,2014年在接单124.3亿美元的情况下,竟然还是亏损了7.8亿美元;2015年更是创纪录的亏了28.1亿美元;去年在裁员、买资产的情况下亏损有所缩小,但依然亏损22.5亿美元。“新船进不来”、“旧船交不出”是如今大部分船厂的困境,而大宇连续几年的巨额亏损也没倒下,对于主业几乎只有造船与海工的大宇实属不易,但究其原因主要还是有金融机构力挺。
       1999年大宇集团破产重组,原集团中大宇重工业单独分离出来;2000年至2001年,公司改名大宇造船海洋并募集2.9万亿韩元公共资金公开上市,完成“续命”。随着21世纪初船市不断火爆,造船业成为优质资产的典型,韩国产业银行开始入股大宇造船海洋,股比维持在三成左右。在2015年大宇全面陷入财务危机后,以韩国产业银行、韩国进出口银行为代表的韩国金融界投入4.2万亿韩元(约38亿美元)介入救援,其中产业银行通过直接入股、债转股等方式将持股比例从2013年的31.5%暴增到2017年2月的79%,成为大宇造船海洋的最大股东。

各路“干爹”阔绰大手笔,怎么大宇还是财务危机不断?
       让我们来算一笔账。如上文债务情况所述,到明年4月大宇造船要偿还1.29万亿韩元,公司维持正常生产,一个月的运营费大概在8000~9000亿韩元。但现在世界范围内造船市场正处于低谷期,新接订单急剧下降,大宇的流动性现金根本无法得到保证。一般来说,船厂造船要先接收新船订单的20%的预付金(金融危机后这一比例更低),然后船厂利用这笔资金投入到具体的生产运营中,但这种良性循环被打破了,大宇造船海洋现在每月能使用的现金大概只有1000~2000亿韩元,以至于船厂进入了越生产赤字就越大的恶性循环。预计到2018年初,如果新接订单没有明显好转,船舶交付能按照计划进行的话,大宇的资金缺口也至少为1.29万亿韩元上下(约合11.4亿美元)。

大宇造船不同于韩进海运,要救!
       韩国金融委员会林委员长表示考虑到大宇造船对国民经济的影响和今后两年船市的恢复情况必须予以救援,相关救援计划已经在讨论中。原先预计的3万亿韩元(26.5亿美元),估计也不满足大宇的真正需求,估计金额在4~5万亿韩元(35~44亿美元左右)之间。具体救援手段将会是以“新钱”(新债务)的形式,“债转股”的可能性不大,因为现在的大宇说不好哪天就成了“坑爹”专业户。
       韩国产业银行2016年创下了超过3万亿韩元(约27亿美元)的亏损纪录,主要是因为对造船海运企业的投入过大造成的,该方面共投入5.6万亿韩元。从1997年金融危机后到产业结构调整完毕以来,产业银行共积累了约12.7万亿韩元纯利润,几乎一半都投入了造船和海运产业。
       不只是韩国产业银行一家把“鸡蛋”放在了大宇身上,作为另一家政策性银行的韩国进出口银行也在大宇身上投了不少钱,加之农协银行、国民银行等韩国几大民营银行均与大宇有债务关系,韩国金融界谁都不能独善其身。一旦大宇如韩进海运一样因为债务违约,进入法院管理程序(也可理解为破产重组),大宇造船海洋的“高大”形象将会彻底终结,到时候估计别说会影响新接订单,已订船的船东很可能也会要求退还的预付款保证金,银行们将要为手持订单最多的大宇造船海洋偿还多少可想而知。

都是轮回,自己欠下的债还得自己还!
       林委员长表示这次支援方案将保证未来5年内大宇不会再有任何资金流动性问题,并恢复经营正常化的水平(由于财务问题不能保证公司正常运营,大宇股票从2016年7月已停止交易)。经过近两年时间的公司结构调整,大宇从2015年拥有285个部门或子公司缩减到今年初的159个,人数从11200多人减少到8500人左右,大宇基本上可出售的资产大部分都已经卖了。结构单一的大宇全部希望都压在船海类产品的新接订单上,今年大宇计划接单55亿美元,但目标能否实现则是另一个问题。
       从2015年的4.2万亿韩元银行援助,到月底可预计的再一次大额救助,大宇造船海洋如同返回原点,再次开始“救赎之路”。

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