霍尔木兹海峡复航难掀大涨浪潮
来源 ： 中国远洋海运e刊 2026-06-02
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市场对美伊可能达成协议并最终促使其重开霍尔木兹海峡抱持日益增长的乐观预期，这有望缓解近月来悬在全球资产头顶的最大地缘政治风险。
然而，以Thomas Mathews为首的凯投宏观（Capital Economics）策略师警告称，由此引发的任何反弹行情都可能比投资者预期的更为有限。Mathews指出，全球市场出现大规模、广泛性反弹的几率可能已随时间推移而减弱，部分原因在于投资者在整个冲突期间已展现出惊人的韧性。
他表示：“可能从中受益的币种之一是日元；即便不论其他，重启霍尔木兹海峡或许也是避免进一步干预汇市的必要条件。”他以此指出能源中断期间对能源进口国经济及其货币造成的压力。
影响反弹幅度的第一个因素是能源价格。凯投宏观认为，即便海峡重开，油气价格也不太可能立即回落至战前水平。这意味着主要能源进口国，尤其是亚洲和欧洲国家仍将面临持续的贸易冲击，且通胀忧虑仍将居高不下。
第二个制约因素是货币政策。受能源成本高企及通胀压力粘性的影响，市场对央行降息的预期已多次延后。因此，即便地缘政治紧张局势缓解，债券市场恐难上演有意义的反弹行情。
该机构指出，即便战争结束，今年大多数主要经济体降息的可能性基本已被排除。报告补充称，对于像英国这类投资者仍预期利率将维持相对高位的市场，其反应可能比美国更为剧烈。
第三个制约因素是投资者的风险偏好。因投资在整个冲突期间保持出人意料的强劲，从而限制了股市及其他高风险资产大幅反弹的空间。
凯投宏观指出，尽管部分板块表现滞后，估值仍低于战前水平，但这种疲软很大程度上反映了债券收益率走高，而非投资者恐慌情绪的蔓延。
Mathews补充道，股市未来的收益可能更多取决于盈利增长，尤其是科技板块，而非风险偏好的再度飙升。
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